近期，硬科技企业IPO（首次公开发行股票）进程提速中国股市杠杆，这些企业的股东阵容中不乏险资身影。
5月27日，长鑫科技集团股份有限公司（简称“长鑫科技”）IPO过会后进入提交注册环节；6月1日，宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”）IPO顺利过会，6月2日推进至提交注册环节；杭州云深处科技股份有限公司IPO也已处于“已问询”阶段。
业内人士表示，险资践行“投早、投小、投硬科技”导向，在科技企业成长早期入场布局。伴随企业IPO落地，其投资收益兑现具备多元选择，未来险资投资科技企业的路会越拓越宽。
直投与借道LP并行
《证券日报》记者梳理发现，险资投资科技企业的方式有直接股权投资和以LP（有限合伙人）身份借道私募基金投资两条主流路径。
根据长鑫科技招股说明书披露，股东名单中有6家保险系公司。其中，和谐健康持有90131.42万股，占比1.5%，也是长鑫科技IPO之前的并列第十大股东；国寿投资持有47604.95万股，占比0.79%；人保资本持有46703.85万股，占比0.78%；阳光人寿、中邮保险各持有22532.85万股，占比均为0.37%。此外，人保科创股权投资基金（上海）中心（有限合伙）持有9013.14万股，占比0.15%，基金背后出资方包含人保寿险、人保财险等险资主体。
中国人寿相关负责人表示，公司采用股权投资计划与第三方私募股权基金两种路径投资长鑫科技，兼顾战略配置与风险收益平衡。两种路径互为补充，体现了其“直投基金+母基金+S基金”多层次产品线的布局思路，实现了对企业全生命周期和多元策略的覆盖。
据介绍，截至2026年3月末，中国人寿集团旗下的国寿投资公司服务科技自立自强方向的累计投资规模达484.47亿元，在管规模为392.53亿元，重点布局人工智能与算力基础设施、新能源与新型储能、半导体与集成电路等赛道。
与直接股权投资长鑫科技方式不同，宇树科技的一级股东名录中并没有险企，但在股权穿透后，也有20余家保险机构借道私募股权基金以LP身份落地投资。
例如，南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙）持有宇树科技约434.28万股股份，占比约1.19%，友邦人寿、中美联泰大都会人寿等保险机构是该基金的出资人；金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）持有宇树科技约1511.42万股股份，占比4.15%，其合伙人包括瑞众人寿、新华保险、紫金财险等保险机构；中国互联网投资基金（有限合伙）持有宇树科技约767.67万股股份，占比2.1%，中邮保险是该基金合伙人之一。
中邮保险副总经理杨立国近日表示，公司积极布局优质多元资产，先后投资大窑汽水、长鑫科技、拓璞科技等项目；东航物流、四川路桥两个长期股权投资项目顺利落地，通过科创基金间接投资的沐曦股份、摩尔线程、盛合晶微等公司陆续上市，累计服务金融“五篇大文章”、国家重大战略等投资规模超过2400亿元。
对于直接投资和以LP身份借道私募基金投资两种投资模式的差异，广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，在会计处理上，直接股权投资通常计入“长期股权投资”科目，需与被投企业利润同频波动，对偿付能力资本占用较高；直投若达到重大影响，须采用权益法核算，被投企业的盈亏按比例并入险资机构报表，对利润表的扰动更直接、波动更大。而险资作为LP认购基金多计入“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”（FVOCI），依托基金产品分散单一项目估值波动，平滑利润表，这也是险资偏好借道基金投早中期科创项目的重要原因。
继续加码科创投资
在直接股权投资和以LP身份借道私募基金投资科创企业股权之外，头部险资机构正从“被动出资”转向“主动设立科创私募基金”，深度绑定科创产业链资源。
例如，今年年初，中国人寿出资40亿元参与成立了汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙），聚焦长三角地区人工智能领域科技创新、产业升级新机遇，投资成长期股权类资产。中国人寿集团旗下国寿投资与广东战新引导基金对接，拟设立100亿元国寿智能制造产业发展基金，聚焦智能制造、绿色制造领域；依托旗下国寿科创基金，中国人寿围绕半导体与算力产业链延伸布局，投资了沐曦股份等国产GPU企业。中国人保旗下人保资本联合人保系子公司，设立总规模100亿元的现代化产业投资基金。
张令佳表示，险资自主发起设立产业基金，身份从单纯资金供给方升级为产业链生态组织者：一方面可联动地方引导基金、产业龙头撬动产业资源，依托股权投资反哺保险主业协同；另一方面作为基金发起人，险资拥有GP（普通合伙人）遴选、投资条款议价主动权，项目信息透明度与投后治理参与度等显著优于纯财务LP投资方式。
展望未来，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，持续优化的政策环境为险资投资科技企业提供了强有力的底层制度支撑，加上实践中的成功项目越来越多，能形成良好的示范和带动作用，未来险资等耐心资本“投早、投小、投硬科技”的路子只会越拓越宽。
张令佳进一步分析中国股市杠杆，固收收益率下行叠加政策持续引导，险资加大科技配置是确定性方向，人工智能、半导体、人形机器人、生命科学将成为险资中长期重点配置赛道。在实操层面，险资要形成分层配置策略，针对早期初创项目依托私募股权投资基金组合分散技术研发风险，针对拟上市成熟期的企业可采用直接股权投资锁定确定性收益，同时借助长周期考核和FVOCI会计规则熨平短期估值波动，充分享受硬科技企业的成长红利。
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